亚搏APP直播 · 2022年3月28日

广发基金曹建文:用量化语言演绎资产配置

广发基金曹建文:用量化语言演绎资产配置

“性格沉稳、做事细致。”熟悉广发安泰稳健养老一年持有期FOF基金经理曹建文的人如此评价道。事实上,“稳”字也深深印刻在他管理的产品中。截至3月21日,今年以来沪深300指数下跌13.79%,但广发安泰稳健养老一年持有期FOF最大回撤控制在2%以内。

“FOF产品的特点是发挥资产配置的优势,分散单一资产的波动风险,我们把风险管理和回撤控制贯穿于投资的各个环节。”在曹建文看来,积小胜方能有大胜。

用量化方法来控制回撤和提高胜率

FOF颇为考验基金经理的大类资产配置能力,对曹建文来说,用近10年的时间来不断拓宽自己的投资视野。入行伊始,曹建文主攻量化投资,在浦银安盛的4年的时间里,他开发出不同的量化策略模型,以量化为依托,运用套利和对冲等策略做配置。此后加盟平安养老,他系统性地进行FOF投资,在资产配置上进一步下功夫,其间参与过基金、股票、期货、转债等不同品类的投资。

2021年加盟广发基金资产配置团队,曹建文将发展方向确定为FOF管理和资产配置。经过多年的投资实践,曹建文清楚地知道自己想要什么,那就是高胜率。“我较为擅长用量化的方法来控制回撤和提高胜率,每个阶段的排名都相对比较稳定,不会为了博取短期收益而让组合承担过多的风险。”

如何实现高胜率?曹建文有一套自己的资产配置框架。他将其分为战略资产配置和战术资产配置。从战略层面来看,主要根据组合本身的风险和收益偏好,结合对大类资产中长期收益的判断,通过均值方差、风险平价等资产配置模型来确定组合中各类资产的配置中枢。落脚到战术层面,包括仓位的控制、行业和风格的判断等,主要基于宏观经济数据、流动性状况、市场估值等因素对组合进行调整。

“战略资产配置主要是保证配置没有偏离产品的定位,战术资产配置是保证我能相对适应当前的市场环境,使资产配置能跟上市场变化的节奏。” 曹建文举例道,根据“理财替代”的产品定位,广发安泰稳健养老一年持有期FOF的权益战略配置中枢定为10%。具体到战术上,每期都会围绕10%做调整。“比如,去年底我们预期今年初市场可能出现波动,就提前把仓位调整到9%左右,相对于中枢低配了一些。”

曹建文强调,上述操作是一个动态调整的过程。“我们有股债轮动、风格轮动、行业配置等不同的模型,这些模型具体怎么用到组合里,这是相对偏主观的。最终会综合各方面的情况,做一个判断,本质是将定量和定性结合在一起。”

适度均衡 对市场保持敬畏之心

曹建文的风格以稳健著称,在他看来,FOF产品可以通过多资产配置降低整个组合的波动性,以此获取更多的收益。“对市场要保持敬畏之心,构建组合时要考虑各种可能出现的情况,因而要适当均衡。”

“少亏一点比多赚一点更重要。”这也是去年底曹建文果断减仓的原因。“当时我们看到了几个迹象:一是结构性行情演绎得较为极致,新能源板块估值高企。二是大量资金涌入热门赛道。从历史上来看,这些都是市场即将调整的比较重要的信号。当然,我们的判断也可能是错的,享受不到最后一段的趋势性上涨行情。但是,对于稳健的产品来说,最重要的是不要让投资者亏钱。”

除了组合管理,在组合风险的控制上,策略研究也十分重要。“对于能够预期的风险,提前做好预案;对于不可提前预知的风险,则必须做好事后应对准备。结合自己的框架,对事件的影响进行分析,采取比较合理的措施。”曹建文说。

曹建文将投资这件事做得颇为细致,这体现在其完善的风险控制流程上。“我们有风险预警模型,从宏观、中观、微观层面选择一些指标,对未来市场的整体风险和结构性风险进行预判。同时,在具体的组合管理过程中,我们也有一个相对比较体系化的风控系统,事前、事中、事后都有对应的指标。当发生极端事件的时候,会及时分析对产品的影响,假设最悲观的情况出现,我们的组合能不能承受住波动。”曹建文说。