亚搏APP直播 · 2022年5月29日

粮食起飞,亚钾世界净利率比肩茅台

粮食起飞,亚钾世界净利率比肩茅台


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本文作者 | 刘超然<\/p>

近来,印度宣告当即制止小麦出口。<\/p>

因为印度本乡遭到新冠、严峻热浪影响以及全球通胀导致印度本乡谷物价格急剧上涨等问题,印度政府期望经过削减乃至砍掉出口小麦来平衡国内供应,以安稳根底食物的价格。<\/p>

作为全球第二大小麦出产国,忽然不再出口小麦,一时间,全球“粮食安全问题”的警报再次拉响。受此影响,国内A股在周一开盘后农业板块逆市大涨,丰乐种业(000713.SZ)、登海种业(002041.SZ)、农发种业(600313.SH)等涨停。化肥板块中的亚钾世界(000893.SZ)跟涨。<\/p>

自2020年年头以来,新冠疫情导致全球通胀、极点气候影响粮食产量,粮价不知不觉已处于上行周期的通道中,而近期地缘抵触带来的全球化分裂加重了粮食供应的失衡,俄乌作为全球农业出产和出口大国,抵触带来的交易受阻,导致粮食流转呈现问题,估计中短期粮价大概率会持续上涨。<\/p>

从商场视点来看,A股全体处于震动盘整磨底阶段,前期因为通胀预期影响,农业板块曾呈现过一波短期行情,后边跟从大盘阅历了较大起伏的回调。当时在全球粮食供应失衡加重的时点,或将为农业板块带来新的财物装备逻辑。<\/p>

钾肥获益<\/strong><\/p>

其实在2020年疫情开端就有痕迹标明全球食物供应安全呈现问题,从联合国粮农组织发布的统计数据来看,到2022年4月,全球谷物价格指数已相较2020年头累计添加超60%,打破了2007-2008年经济危机的指数高点。<\/p>


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数据来历:wind<\/p>

化肥作为粮食的“粮食”,是促进粮食产量的中心。<\/p>

跟着全球食物、谷物价格指数的上涨,无疑带动了粮食产业链上游的景气量上升,简略的逻辑:粮食需求随人口添加而添加,供应由自产和进口满意,而当时进口受阻、自产必定要添加来满意缺口,随之将添加粮食播种面积,从而传导至化肥消费的需求打量价齐升。<\/p>

化肥板块分为氮肥、磷肥、钾肥和复合肥四个细分职业,氮肥是全球用量最大的化肥种类;磷肥,因为2020年下半年起上游磷矿石、合成氨、硫酸等质料价格的上涨,磷肥价格也持续走高,俄乌抵触催化了磷肥提价;钾肥受地缘政治抵触影响最大,供需缺口进一步扩展,首要因为俄罗斯和白俄罗斯是全球钾肥的出口国,两者算计把握全球40%的钾肥出口量,若抵触要素短期缓解阻力较大,钾肥大概率将持续供应严峻。<\/p>

亚钾世界2021年成绩超卓<\/strong><\/p>

亚钾世界作为国内钾肥龙头,公司2021年和2022年Q1成绩超卓。2022年Q1,公司钾肥营收5.23亿,同比添加316.56%,净赢利2.80亿,同比添加1498.70%,毛利率高达72.22%,净利率更是到达了53%,比肩茅台。<\/p>

公司股价也从2020年7月的6元/股邻近放量发动,最高上涨至43元/股,截止5月18日收盘,股价累计上涨590%左右。<\/p>

从公司的主营事务构成来看,2021年钾肥营收8.33亿,营收占比100%,毛利率65.24%,也便是说公司的钾肥事务纯度十分高,根本以出产出售氯化钾的钾肥事务为主,从毛利率来看,2020年毛利率只要46.36%,而2021年毛利率高达65.24%。估测首要原因便是因为全球钾肥供应缺口不断扩展,导致价格产生了较大的上涨,从而助推了公司毛利率的大幅提高,具有适当的周期性,能够必定的是长时间不会持续,可是中短期会与上游原材料价格和钾肥供应状况休戚相关。<\/p>

我国对钾肥的进口依托程度较高。因为全球钾盐散布不平衡,首要会集在北半球的俄罗斯及白俄罗斯、加拿大等国,我国储量在全球占比仅为6.03%,钾肥原材料归于我国严峻缺少的9种矿产资源之一。<\/p>


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我国钾肥50%以上需求每年从全球寡头供货商进口,方能处理国内巨大的钾肥需求。钾肥定价权根本把握在寡头供货商手中,且近年来寡头的控制才能持续增强。<\/p>

从上面世界氯化钾和国内重要港口氯化钾进口价格不难发现,2021年头至今,跟着地缘政治抵触事情频出,全球钾肥供应缺乏状况加重,一起全球通胀压力持续加强,钾肥价格大幅攀升。西北欧、以色列以及东南亚区域等地的钾肥到岸价从230美元/吨一跃上涨至950美元/吨,上涨近310%,巴西区域钾肥价格更是在不久前打破2008年以来的前史高位上涨至1200美元/吨。<\/p>

因为国内前期针对稀缺资源拟定了相关战略,国内钾肥价格进口价格从2000元/吨上升至5000元/吨,上涨了150%,上涨起伏有限。并且亚钾世界是国家支撑的海外“寻钾”企业先行者,在国内方针支撑下,把握着海外丰厚的钾矿石资源,公司现在具有老挝甘蒙省35平方公里钾盐采矿权,钾盐矿总储量10.02亿吨,折纯氯化钾1.52亿吨,适于规模化开发钾盐项目;一起,公司当时正在推动对甘蒙省179.8平方公里钾盐矿收买重组,若成功,具有算计折纯氯化钾资源8.29亿吨,成为亚洲单体最大钾肥资源企业。<\/p>

而从亚钾世界的主营出售区域来看,公司三分之二的商场在东南亚,三分之一在国内,而比照东南亚和国内钾肥价格来看,“境外挖掘,周边出售”不只能够降低成本,还能最大化收入,这也是公司2021年收入、赢利增速以及盈余才能都大幅领先于A股其他钾肥企业的重要原因。<\/p>


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亚钾世界事务按区域分类 (数据来历:choice)<\/p>


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A股细分钾肥板块2021年成绩增速比照 (数据来历:choice)<\/p>

当时,从钾肥板块和公司二级商场体现来看,亚钾世界的股价根本现已到达2021年前期的商场预期,当时公司股价跟从板块和大盘进入盘整。后期关键在于公司钾肥产能开释状况和钾肥价格趋势带来的新一轮的“量价齐升”。<\/p>

首要,现在公司成绩首要依托的是老挝100万吨/年钾肥项目达产带来的产能开释,而后边便是公司2020年方案的3-5年完结300万吨的产能规划,其间包含推动重组的进展,公司1-3年的成绩至少翻三倍是当时商场遍及的预期。<\/p>


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(数据来历:2021年年报)<\/p>

其次便是钾肥价格,当时的钾肥价格有打破2008年的趋势,但本轮价格上涨要素愈加杂乱,持续性预期会更长,短期来看钾肥价格仍然会持续走高。<\/p>

但危险也相同不小,亚钾世界有过产能开发缓慢的先例,尽管方案产能很高,资源很强,可是开发功率更是商场重视的焦点。农业板块细分钾肥究竟仍是周期板块,当时是处于景气量上升期,但不会一向如此。<\/p>